150.8元/股估值610亿DeepSeek锁仓36个月：宇树科技科创板IPO，一场具身智能的资本总动员

8月6日晚，宇树科技一纸发行公告把人形机器人赛道的热度推到顶点。代码688836、网上申购代码787836，发行价150.80元/股，发行4044.64万股（占发行后总股本10%），发行后总股本4.0446亿股——对应发行市值609.93亿元（约610亿），预计募资总额60.99亿元（净额59.17亿元），较招股书原拟42.02亿元超募近19亿。

 

8月10日网上网下申购，8月12日缴款。中一签500股需缴7.54万元，是2026年以来科创板第二高价新股（仅次于频准激光186.88元）。按年内科创板首日平均涨幅466.61%算，一签浮盈约35.18万元；按中位数289.48%算，也有21.83万元——妥妥的“大肉签”预期。

 

但比打新账更值得拆的，是这张资本版图：219倍发行市盈率（行业均值38.56倍）、社保基金+DeepSeek同台战配、美团红杉腾讯阿里国资全在股东名单里。宇树不是来“上市融资”的，是来给具身智能产业链做一次总动员的。

 

十年估值翻4573倍：从1333万到610亿

 

2016年创立时，宇树拿完尹方鸣200万种子轮，投后估值仅1333万元。2025年6月最后一轮Pre-IPO投后估值127亿。到本次发行市值610亿——十年约4573倍，Pre-IPO一年约3.8倍。

 

支撑估值的不是故事，是财报：2025年营收16.99亿元，扣非归母净利润5.91亿元；人形机器人收入8.68亿元、占主营51.78%，首次超过四足机器人。2026年上半年预计营收10.52亿—11.28亿元，扣非净利2.36亿—2.83亿元。

 

王兴兴通过A类特别表决权（1股10票）+B类普通股+员工持股平台上海宇翼，发行前控68.78%表决权，发行后不低于65.31%。直接持股8671.5万股，按150.8元算纸面身家约130.7亿元，叠加间接持股约183亿元。

 

战配名单：社保打头，DeepSeek锁36个月

 

本次战配总量808.93万股（占发行量20%），9家主体获配约12.2亿元。最抢眼的两家：

 

全国社保基金三个组合（六零一/五零二/一零九）合计获配93.34万股，金额1.41亿元，锁12个月；

 

DeepSeek（杭州深度求索）获配93.34万股，金额1.41亿元，锁36个月——比昆仑资本、南方电网产融、天翼资本、腾讯系上海启善（各获配90.33万股、1.36亿元，锁12个月）都长，信号很直白：大模型厂和机器人厂要绑在一起攻“大脑”。

 

中信证券跟投808.93万股（1.22亿元，锁24个月）；员工1号/2号资管计划171人掏2.7亿元，王兴兴个人在2号计划里出资1500万元。近一半募资（约20.2亿）砸向智能机器人模型研发，聚焦具身大模型与数据采集——王兴兴那句“做身体宇树全球第一，做大脑这仗不好打、成功率不到50%”，正是这次IPO的钱要解决的问题。

 

IPO前股东：互联网大厂+头部VC+国资三层全满

 

翻到发行前46名股东，基本是中国一级市场顶流的“合影”：

 

创始人及员工平台：王兴兴23.82% + 上海宇翼10.94%；

 

互联网产业资本：美团系（汉海+GalaxyZ+成都龙珠）9.65%第一大外部机构，红杉中国7.11%，经纬5.45%，顺为（雷军）4.42%，阿里系0.61%，腾讯科技0.54%，蚂蚁通过上海云玚参股；

 

国资矩阵：北京机器人产业投资基金3.83%、中网投1.9%、首程系国资领头，中移和创、中关村科学城、上海科创、钧石创投分层入场；

 

早期天使：尹方鸣君万弘毅持股2.76%，200万进、610亿市值下账面约16.85亿，单笔841倍回报。

 

这套结构说明一件事：人形机器人已从“VC赌赛道”走到“产业资本+国家队+大模型厂”共同下注的产业化前夜。

 

219倍PE的争议与底色

 

219.23倍发行市盈率，是行业均值的5.7倍，必然伴随“贵不贵”的争论。但科创板第二套标准看的是“预计市值+研发+收入”，不是当期PE锚定。宇树选的就是“高研发、高成长、低当期利润”的硬科技定价逻辑：2025年毛利率60.13%，扣非净利率34.7%，人形机器人全球出货第一，春晚扭秧歌把C端认知打穿。

 

业内判断分两层：短期看，打新情绪+稀缺标的（A股首家专注人形机器人）+战配背书，上市初期溢价是大概率；中期看，具身大模型能不能把“卡脖子的大脑”做成产品，决定610亿是起点还是顶点。正如业内人士对

《财经》所言，依托科创板资本赋能，宇树可加速核心技术攻关、产能释放与场景落地，但商业化拐点仍未到，波动会是常态。

 

一杯秋奶能爆单，一家机器人公司能让社保和DeepSeek同席锁仓——2026年的资本市场告诉我们：最贵的不是PE，是“身体全球第一”的工厂，遇上“大脑还没打完”的仗。宇树这610亿，买的是未来五年中国人形机器人谁先跑通闭环。